Giappichelli: Le monografie di NDS. Il nuovo diritto delle società

Il lavoro si focalizza sull’equilibrio tra l’interesse dei creditori e quello alla prosecuzione dell’attività dell’impresa nel concordato preventivo in continuità, così come disciplinato dal codice della crisi, dopo il terzo correttivo. L’analisi prende le mosse dalle norme dettate in tema di assetti, per poi soffermarsi sui criteri di distribuzione delle risorse concordatarie e sul principio del no worse creditor off, fino a giungere, valorizzandolo, al concetto di "utilità economicamente valutabile". Dopo aver operato un confronto con altri strumenti di regolazione della crisi, quali il PRO e gli accordi di ristrutturazione ad efficacia estesa, si giunge alla conclusione che, nonostante la prosecuzione dell’attività costituisca decisamente un obiettivo del codice della crisi, (almeno) nel concordato in continuità l’interesse dei creditori resta centrale e prioritario.

La monografia, a carattere scientifico e rivolta agli studiosi di diritto societario, analizza l'attualissimo tema del finanziamento delle start-up innovative in forma di s.r.l. Viene suggerito che vi sia un collegamento tra l'onere di mancata distribuzione dell'utile e i round di investimento, entrambi tipici della start-up innovativa: infatti, nel primo caso si realizza un'operazione di autofinanziamento, mentre nel secondo le nuove risorse immesse in società realizzano una forma di eterofinanziamento. Quest'ultimo si realizza tramite l'aumento di capitale, utilizzato sia in via diretta, sia nei casi (frequenti nella pratica) di emissione di strumenti finanziari convertibili o convertendi: al riguardo, il testo affronta i problemi dell'opzione e prelazione sull'inoptato. In conclusione, esaminato il panorama comparatistico europeo, si analizza la disciplina della s.r.l. in generale, quale risulta a seguito della parziale estensione della disciplina in tema di start-up innovative.

Negli ultimi anni il legislatore ha proposto una serie di importanti interventi normativi con il precipuo obiettivo di favorire la crescita dei mercati dei capitali e di consentire un migliore sviluppo, anche in termini finanziari, delle società a responsabilità limitata. Con detti interventi viene tra l’altro superato il divieto di accedere al mercato del capitale di rischio da parte delle s.r.l., nonché quello di standardizzare e creare diverse categorie di quote. Inoltre, la recente legge capitali (legge 5 marzo 2024, n. 21, interventi a sostegno della competitività del mercato dei capitali) introduce la possibilità di dematerializzazione delle categorie di quote delle s.r.l. PMI e, quindi, la facoltà di una circolazione scritturale analoga a quella delle azioni. Alla luce di queste evoluzioni, appare evidente come la situazione attuale sia molto favorevole all’apertura anche alle s.r.l. dei mercati di crescita per le PMI, sebbene permangano talune “asimmetrie” per le s.r.l. che superano i limiti dimensionali previsti per le stesse. Con il presente studio l’autore si propone di analizzare approfonditamente questo tema: a seguito delle considerazioni in esso presentate emerge come la quotazione della s.r.l. nei mercati dei capitali – e non solo la possibilità di vedere negoziate le sue quote attraverso le piattaforme di crowdfunding – rappresenti il vero approdo ancora non espressamente “ufficializzato” in termini normativi che ha caratterizzato l’evolversi della disciplina della stessa s.r.l. nel recente passato, il tutto nella convinzione che le difficoltà interpretative riscontrabili nella incompleta disciplina di detto tipo societario possono essere superate utilizzando le regole dei mercati finanziari.